软件行业：营业税免征影响技术服务类公司

　　年底将陆续出台软件行业优惠政策实施细则，地税可能先行；营业税免征将扩大范围，更多技术服务、软件开发类软件公司收益；小IT 企业在细分领域都有较强竞争实力，将成为产业发展重要力量因消息面刺激，今天计算机行业大幅上涨，涨幅达到4.84%，11只股票涨停，所有股票（除停牌）均有不同幅度的上涨。此次上涨的主要原因是有消息称：为落实软件业扶持政策，在原有“18 号”文的基础之上，地方配套措施有望先行先试，其中，上海地区软件企业的营业税有望减免：此次政策为年初《通知》的执行细则。2 月份，国务院也发布了《国务院关于鼓励软件和集成电路产业发展的通知》，仍将在财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权以及市场方面给予软件企业鼓励和支持。为了落实相关的扶持政策，增值税、所得税的减免等等，相应的细则有望在后期陆续出台。因为营业税属于地方财政征收，所以各地政府对于政策的配套有望先行，此次传言的营业税减免，上海地区的部分企业也收到通知。营业税减免范围扩大虽然目前只是上海地区，但该项政策有可能在全国范围内进一步设立实施。

　　因为利润表中的营业税收及附加，包括了教育附加费和城市建设费，不同的公司税收中各项税负所占的比重有所不同，所以我们在财务报表附注中详细地查找了各个软件公司增值税退税的金额，通过计算营业税占当年营业利润比重和净利润比重可以发现，系统集成、金融服务和软件开发、医疗软件开发、电子商务以及电脑的研发和销售等子行业受营业税免征的影响会比较大。如果2010 年营业税金占比在10%以上，一旦实施营业税免征，当年不考虑内生增长的因素，公司的净利润有望增长10%，若估值水平不变，对当前股价影响为10%。

　　同时我们通过统计叠加，综合来看，营业税占软件行业的净利润比重为6.16%。

　　投资建议：1）增值税退税和所得税的减免将继续延续前期政策，而目前对上市公司的盈利预测中，大部分都已经考虑了增值税和所得税的影响；2）营业税的减免是一项新的优惠政策，但是占大部分企业的利润比重不会太大，对于企业的盈利不会产生根本性的影响；3）年底之前，软件和计算机行业的相关优惠政策的明细仍将持续出台，会对市场不断刺激，再加上软件和计算机行业的企业较大部分收入确认将在四季度进行，会产生交易性的行情。